造纸业毛利率最低

美利云主营业务包括造纸业、云板块、光伏发电和其他业务。官网显示，其2002年开始建造纸速生林基地，2016年开始加入云计算，2018年搞光伏电站。

2016~2020年，美利云归母净利润一直低于5100万元，随后由盈转亏，2021~2023年，以及2024年前三季度共计亏损2.77亿元，其中2022年归母净利润亏损最严重，亏损金额2.32亿元，同比下滑1244.75%。

亏损期间，造纸业是美利云营收最多的业务，也是毛利率最低的业务，其毛利率一度转负，越产越亏。Wind数据显示，2021~2023年，造纸业营收占总营收七成以上，但每年营收同比下降10%左右；而营收最少的光伏发电业务的毛利率一直维持在50%以上，成为美利云盈利能力最强的业务。

近几年，国内造纸行业在艰难地穿越行业周期底部——木浆等原料成本居高不下、供给端大小纸企不断扩产、终端需求不振，使得行业处于“增收不增利”，甚至是“亏损卖吆喝”的处境。

中国制浆造纸研究院中国造纸杂志社社长助理兼产业研究中心主任周在峰在11月发文提到，2023年的营业利润率有10个月低于2%，这足以说明当时（造纸和纸制品）行业的艰难处境。而到了2024年，虽然前7个月的营业利润率有所提升，达到了2.90%左右，但8月和9月份又再度下滑至2.70%左右，显示出行业盈利能力的脆弱性。

激烈的市场竞争和供给过剩的背景下，纸产品价格仍低迷，寒意也在产业链上蔓延。今年11月底国内造纸龙头晨鸣纸业（000488.SZ）宣布18.20亿元债务逾期、选择关停超过70%产能。

除此之外，美利云在2024年半年报中还提到，日趋严格的环保政策和地方政策、行业集中度的进一步提升、新产能的释放和大厂海外布局，都将对无明显成本优势的公司的未来造纸业务发展带来一定冲击。

在此背景下，抛掉造纸业这一包袱成为美利云的必需项。“本次清算注销星河科技，从长远来看符合公司战略布局和全体股东利益，有利于实现公司持续、健康、稳定发展。同时，停止造纸业务，根据公司数据中心及新能源业务收入利润情况，不会触发退市新规。”美利云在公告表示。

不过本次关停造纸业务、清算注销子公司事项尚需提交公司股东会审议，仍存不确定性。

“弃纸”一波三折，跨界锂电未果

事实上，这并非美利云第一次想要“弃纸”。

2022年11月，美利云拟以造纸业务相关资产及负债与天津力神持有的天津聚元100%股权和苏州力神100%股权的等值部分进行置换。随后美利云在2023年将造纸业务相关资产及负债转给新成立的全资子公司星河科技。

据交易预案，天津力神成立于1997年，是国内最早从事锂电子电池研发和生产的企业。身为天津力神旗下后续从事消费电池业务的核心主体，天津聚元已承接其消费电子领域的全部客户资源。2021年，天津聚元营收28.41亿元，同比增长11.45%；归母净利润为6302.29万元，同比增长49.07%。

苏州力神是世界电动工具巨头TTI公司的主要锂离子电池供应商之一。2021年，苏州力神营收为28.18亿元，同比增长187.60%；归母净利润为1.11亿元，实现了扭亏为盈。

彼时的美利云或希望凭借天津聚元和苏州力神的良好盈利，实现扭亏为盈。

对于将造纸和锂电池业务置换的原因，彼时美利云证券部工作人员对时代周报记者表示，作为央企，他们要推动国有资本做大做强，另外就是可能实际控制人希望推动新能源业务可持续发展。“也算是大股东方的意愿吧。”

根据2021年年报，美利云的第一、第二、第八大股东存在关联关系，均为公司实际控制人中国诚通控股集团的子公司。根据天眼查显示，天津力神同样是中国诚通控股集团成员。

然而，上述重大资产置换却在2024年2月终止。关于终止原因，彼时美利云表示，综合市场环境变化等因素影响，交易各方认为现阶段继续推进本次重大资产重组事项不确定性较大。为切实维护公司及全体股东利益，经审慎研究，公司和交易各方拟协商终止本次重大资产重组事项。

在提出置入锂电业务的2022年底，电池级碳酸锂现货价格仍在54万元/吨左右，但到2023年底该价格便已跌破10万元/吨，到2024年更是跌破8万元/吨。此外，受市场环境影响，消费电池下游设备厂商在2023年上半年处于库存出清周期，对上游消费类成品电池的需求量下降，国内市场陷入“价格战”，与此同时公司库存商品所用原料均为高价原料，使得天津聚元和苏州力神呈现业绩下滑趋势。

在此背景下，终止重大资产重组或是明智选择。

未来美利云是否还会进行新能源相关的重大资产重组？上述证券部工作人员表示，未来公司业务重心将放在数据中心和光伏，目前暂无重组计划，如果有计划届时会发布公告。

本文来自微信公众号“时代周报”，作者：周立，36氪经授权发布。